桐乡产业基金对接研判

基金体系、出资规则与返投口径 · 外来项目如何借基金落地桐乡

核心判断

  1. 桐乡产业基金是招商工具，看的是项目是否落地桐乡。非定向基金须写明投向桐乡市内项目的金额或倍数，或全部投向注册地在桐乡的项目。2024 年新设基金 7 支、新增认缴 129.63 亿元，当年认定返投 20 笔、4.35 亿元；2026 年政府工作报告称已形成“450 亿 + ”基金矩阵，当年新组建基金 14 支，QFLP 实现零突破。
  2. 额度不缺，缺的是能落地的项目。2025 年固定资产投资 416.41 亿元、下降 14.5%，官方自述“重大项目接续不足”；2026 年目标签约总投资 860 亿元、引进 10 亿元以上或超亿美元项目 25 个。对外来项目方而言，这是谈判的底气。
  3. 基金只跟投，不领投。直投占股一般不超过 20% 且不得为第一大股东；市级与属地国资合计一般不超过 20%，社会资本原则上不低于 20%。项目须先有市场化领投方，基金才会立项。
  4. 首选入口是东方同信高质量发展母基金。规模 30 亿元，东方产融管理，投向含新材料、高端装备、新一代信息技术、绿色低碳；首批子基金所投项目以在桐乡经开区购地自建为条件。招商专项基金（普华凤栖）可作次选。
  5. 谈要素与基金，不谈奖励。《公平竞争审查条例》自 2024-08-01 施行，落地奖励、税收返还、土地出让金返还已不能谈；可谈标准厂房、“标准地”供地、基金跟投、融资担保与贴息、技改补助和审批保障。

一、桐乡产业基金体系

1.1 管理架构

层级主体职责
决策市政府产业基金管委会（市长任主任，分管副市长任副主任）投资原则、增资计划；主题、定向、非定向基金组建及重大直投事项
日常管委会办公室（设于市财政局）组织投决会（成员一般不少于 5 人）；财政出资与财务监管
出资润桐控股代行出资人职责
管理桐乡市同信股权投资基金管理有限公司（桐乡国投旗下）尽调、投资管理、投后与退出；2019 年 7 月成立，参与基金规模近 200 亿元，累计投资项目近 80 个，运营壮腰基金、招商基金、通用高端装备基金等十余支
国资桐乡市国有资本投资运营有限公司（控股股东 2024 年变更为桐乡市国有资本控股集团）母基金联合发起人

架构依据 2019 年 10 月施行的《桐乡市政府产业基金管理办法》，该文件现已标注废止，现行版本以基金管理公司提供的为准。

1.2 规模与投资节奏

指标数值时点
产业基金总规模284.61 亿元2024 年 6 月末
实缴到位122.74 亿元2024 年 6 月末
累计投资185 笔 / 66.45 亿元2024 年 6 月末
带动社会资本股权投资283.55 亿元2024 年 6 月末
累计认定返投23.02 亿元2024 年 6 月末
当年新设基金7 支 / 认缴 129.63 亿元2024 年全年
当年投资27 个 / 8.40 亿元2024 年全年
当年返投20 笔 / 4.35 亿元2024 年全年
基金矩阵450 亿元 + ；新组建 14 支2025 年（2026 年政府工作报告）

认缴规模大，实缴约四成，单个项目平均投资额在 3,000 万元上下，返投金额远低于认缴。2026 年市国民经济计划把“基金招商”列为招商方式之一，招商重点赛道为电动智能、新材料与机器人。

1.3 可对接的基金

基金规模与结构投向适用情形
东方同信高质量发展母基金
（桐乡市产融桐富创业投资合伙企业）		30 亿元；东方产融任管理人，与桐乡国投共同发起；浙江东方孙公司认缴 7.49 亿元；2024-11 备案，存续 9 年（投资期 4 年、退出期 5 年）新一代信息技术、生物医药及制造、新材料、数字创意技术装备、高端装备制造、绿色低碳首选 通过子基金投项目，首批子基金所投裕钦精密以在桐乡经开区购地自建为落地条件。项目方宜找已获母基金出资、方向对口的子基金管理人
普华凤栖专项招商基金桐乡市与普华资本联合设立；截至 2024-09 落地 13 个项目，投资 6.32 亿元，撬动总投资 43 亿元招商落地，已投普渡科技、佑驾创新、美均电子、捷牛智能等次选 偏智能制造、电子与机器人
定向基金一事一议；省、市县合计不超过 40%，市级与属地国资合计一般不超过 20%市内特定重大产业项目视体量 达到重大项目级别时适用
政府直投占股一般不超过 20%，不得为第一大股东全市性重大项目视体量 同上
政策性直投基金20 亿元，100% 投向“壮腰工程”培育企业本地已有企业外来项目暂不适用 投产并纳入培育名单后才可能
省“4+1”专项基金桐乡 2025 年工作要点提出争取更多支持桐乡项目省级重点产业后续 由桐乡方面向上推荐

1.4 管理办法关键条款

条款内容对项目方的含义
出资比例非定向基金：省、市县合计不超过 30%，市级与属地国资合计一般不超过 20%；独立第三方社会资本原则上不低于 20%每 1 元桐乡资金至少配 4 元其他资金，领投方须先到位
返投须明确投资桐乡市内项目的金额（倍数），或全部投向桐乡市内及注册地在桐乡的项目桐乡项目公司的注册资本与固定资产投资即返投认定基数
直投占股一般不超过 20%，不得为第一大股东桐乡国资只做小股东，控制权留在项目方
负面条款不得投向高污染、高能耗、落后产能等禁止或限制行业高能耗与高排放工序不宜放进桐乡项目公司
期限投资期一般不超过 5 年，子基金存续期最长 8 年须在 5–8 年内有清晰的并购或上市退出路径
让利可向合作方让利，不得承诺本金不受损失；让渡收益不超过税后收益总额可谈超额收益让利与回购选择权，不能要求保底
例外重点领域经管委审定后可不受比例限制（低空经济专项基金市平台出资可至 40%）列为市重点项目时比例有上调空间

二、基金投向与桐乡产业匹配

2.1 官方产业方向

方向重点领域本地锚点
新材料高性能化纤、玻纤及复合材料、高性能动力电池材料、电子信息材料；全球最大风电材料基地；固态电解质、钠离子正负极、第三代半导体材料、碳纤维复材中国巨石、振石股份、桐昆、新凤鸣（中鸿新材料）、华友钴业、万龙碳纤维
新出行“三车共进”：汽车、房车、电摩；车规级芯片、线控底盘、固态激光雷达、智能座舱；固态电池春风动力（极核，崇福 300 万台套）、新吉奥房车、福瑞泰克、比博汽车电子、双环传动
新时尚织布染整、羊毛衫；环杭州湾现代纺织服装国家级集群濮院毛衫市场、新澳股份
新引擎与未来产业高端装备、航空航天；具身智能、生物制造、合成生物、商业航天普渡科技、新生纪、赛那德、宇视科技、“乌镇之光”超算中心

2.2 基金看重的项目特征

特征说明
与链主上下游衔接能就近采购巨石电子布与玻纤、桐昆与新凤鸣化纤、华友前驱体，或向春风极核、本地整机企业供货
补本地空白环节如覆铜板、热塑性复材、高性能纤维制品、电摩核心部件、机器人核心零部件
低能耗、高亩产符合“亩均论英雄”出让条件；不触及高污染、高能耗负面条款
有市场化领投产业资本或头部创投先行出资
退出路径清晰5–8 年内可上市或被并购

三、项目对接方式

3.1 常见结构

项目控股层

产业投资人或头部创投领投、控股；创始团队持股平台

控制权与经营决策留在项目方。

桐乡项目公司

控股层控股；桐乡子基金或国资参股不超过 20%；本地链上企业可参股

注册在桐乡，承接生产、研发或区域销售，作为返投认定主体。

异地已有基地

保持原有布局

与桐乡项目公司分工协作，内部交易按市场价定价并留存依据。

3.2 返投口径的处理

安排内容
投项目公司桐乡资金只投桐乡项目公司，返投按其注册资本与固定资产投资认定
投控股层以“控股层对桐乡项目公司的实缴投资额不低于桐乡基金出资额的约定倍数”作为返投承诺，倍数写入投资协议
承诺量力首期返投承诺按确定能完成的设备与厂房投资测算，避免触发回购或违约条款

3.3 分期与条件

预沟通

立项前

与同信基金、开发区或所在镇街交流，取得现行办法与返投口径，确认标准厂房房源。

不涉及资金

第一期

领投到位后

领投方意向书、技术或产品验证资料到位；子基金立项尽调，开发区提供标准厂房，设立桐乡项目公司。

设备、研发、客户认证

第二期

首批订单后

取得批量订单；母基金或定向基金追加，评估“标准地”自建。

扩产、自建厂房

第三期

满一个会计年度

取得审计报告后，推荐纳入“壮腰工程”培育与省“4+1”专项基金。

后续轮次与政策性工具

四、可向桐乡争取的要素

要素内容说明
厂房标准厂房或定制代建厂房，租金优惠首期不拿地，降低固定资产投入；乌镇智能装备产业园 7 幢标准厂房约 19 万㎡、洲泉规划超 30 万方标准厂房
用地第二期起评估“标准地”供地2026 年计划供应工业用地 4,000 亩以上；须满足投资强度、亩产、能耗等出让条件
基金子基金跟投，市级与国资合计一般不超过 20%以现行办法为准
融资担保与贴息政府性融资担保、贷款贴息设备采购与流动资金
技改与研发设备更新与技改补助、研发补助、概念验证中心与中试基地补助按普惠政策申报
中试与检测乌镇实验室、高分子材料成果池新材料中试
审批项目联审、四证联发、“拿地即开工”2025 年“拿地即开工”项目 41 个

不提落地奖励、税收返还、土地出让金返还与一事一议专项奖补。

五、首次接触准备的材料

序号材料用途
1桐乡项目公司建议书：产品、产能、投资额、用工、亩均产出测算开发区与基金立项依据
2与桐乡链主的上下游关系说明回答“为什么在桐乡”
3项目方股权结构与近三年财务报表主体尽调
4产品检测报告与技术权属文件技术尽调
5领投方投资意向书满足社会资本比例前提
6已签或在谈客户与试样反馈，优先列出长三角客户市场验证